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长沙银行2021上半年业绩大幅提升

1年前 (2021-08-19)公司消息

  长沙银行(601577):营收业绩增速绚丽 零售转型持续发力

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郭其伟 日期:2021-08-19

  营收和业绩双双高增,中收增速大幅提升

  上半年营收同比增速较一季度大幅提升16.12pct 至17.33%;归母净利润同比增速较一季度提升16.11pct 至21.18%,创近三年以来新高。公司业绩加速释放,主要得益于非息收入中的投资损益降幅收窄和资产处置收益增加。

  其次成本管控和息差同比降幅收窄也具有一定正面贡献,从而抵消了公司加大拨备计提力度的影响。随着财富管理业务发力,在理财产品等手续费收入的拉动下,上半年手续费及佣金净收入同比增速较一季度提升31.52pct至34.26%,占营收的比例环比提升33bp 至5.15%。

  单季净息差环比改善,资产结构优化

  二季度资产端收益率上行带动净息差环比提升。我们判断,这主要是得益于贷款重定价拖累逐渐消退、零售贷款收益率上升以及资产结构优化。具体来看,二季末收益率相对较高的贷款占生息资产的比例环比提升36bp 至44.69%。贷款投向上,上半年公司加快零售转型步伐,通过线上+线下消费金融、信用卡等方式推动个人贷款日均规模同比增长25.79%,占总贷款的比例较去年提升1.24pct 至40.35%。负债端,在M2 增速下行的趋势下,银行的对公存款稍显压力,个人定期存款占比提升。由于公司强化存款成本管理,上半年存款成本率有所下行。

  不良率环比下行,风险抵御能力提升

  二季度公司加大对不良贷款的确认与核销力度,单季度不良贷款生成率和信贷成本均有所上行。二季末不良率1.20%,环比下降1bp,继续保持低位运行。关注率2.56%,环比提升20bp,但仍低于上年末乃至疫情前的水平。

  拨备覆盖率296.76%,环比提升4.45pct,风险抵御能力增强。

  规模增速小幅放缓,短期资本无忧

  二季末总资产同比增速较一季度下降1.86pct,但仍保持16.72%的较高水平。

  二季末公司核心一级资本充足率环比下降16bp 至9.50%,处于上市银行中游。未来公司将加快零售转型,聚焦财富管理等轻资本业务,我们预计公司短期资本压力不大,足以支撑公司保持扩张。

  投资建议:零售转型措施有力,维持“买入”评级公司坚持零售优先、县域优先、社区优先的发展策略,零售客户基础持续壮大。二季末零售客户AUM 同比增长19.85%至2477.06 亿元,财富客户数量同比增长20.92%至73.19 万户,为财富管理攻坚战打下了坚实的基础。

  公司立足长沙、深耕湖南,未来随着湖南省“三高四新”战略全面实施,新基建、新消费、乡村振兴等稳步推进,金融需求有望保持旺盛,为公司转型发展提供良好的市场环境。我们对公司未来的业绩成长性保持乐观,预测2021-2022 年业绩增速由13.3%/17.8%调整为19.3%/16.8%。给予其2021年1.06 倍PB 目标估值,对应目标价10.11 元/股。维持“买入”评级。

  风险提示:疫情反复,经济下行超预期,政策出台超预期;资产质量波动


  长沙银行(601577):长沙银行半年报怎么看?

  类别:公司 机构:招商证券股份有限公司 研究员:廖志明/邵春雨 日期:2021-08-18

  事件:8 月17 日,长沙银行发布21 年半年报:1H21 实现营收入103.58 亿元,YoY +17.33%。1H21 归母净利润34.81 亿元,YoY + 21.18%。1H21 年化加权平均年化ROE 为16.2%。截至21 年6 月末,资产总额7,592.20 亿元,较年初增长7.81%;不良贷款率1.20%;拨备覆盖率296.76%。

  1、业绩增速大幅提升,ROE 保持高位

  业绩增速大幅提升。1H21 营收增速为17.33%,较Q1 提升了16.13 个百分点,业绩增速大幅提升。分拆来看,1H21 利息净收入增速为13.48%,非利息净收入增速为31.79%,其中由于一块商业用地使用权以及办公用房整体挂牌转让,资产处置收益较1H20 增加4.10 亿元,为一次性影响,剔除该项影响的营收增速为12.7%。

  1H21 归母净利润增速21.18%,较1Q21 上升16.11 个百分点,盈利增速大幅回升。

  ROE 保持高位。1H21 年化加权平均年化ROE 为16.2%,同比提升0.2 个百分点,得益于盈利增速较高,ROE 上升且保持高位。

  2、零售业务向好,净息差下降

  存款增速有所下降。21H1 资产总额7,592.20 亿元,同比增速16.7%;贷款总额3,467.43 亿元,同比增速18.83%。21H1 存款余额4,715.74 亿元,同比增加9.56%,存款增速有所下滑。

  县域覆盖率达86%,零售业务持续向好。个人存款占比从20H1 的37.19%上升至41.00%。个人贷款占比从20H1 的39.23%上升至40.68%。21H1 零售客户数达1,538.08 万户,财富客户数达73.19 万户,零售AUM 达到2,477.06 亿元,较年初增长11.71%。长沙银行坚持县域优先,持续完善“县域支行+乡镇支行+农金站”

  网点布局模式,21H1 县域市场覆盖率达86%。

  净息差下降。1H21 净息差为2.41%,较20 年下降17BP,息差有所下降,但仍维持行业较高水平,息差下降主要由于生息资产收益率下行。1H21 生息资产收益率为4.86%,较20 年下降18BP;计息负债成本率为2.36%,较20 年上升1BP。

  随着公司后期加大零售高息贷款投放,预计息差将会企稳。

  3、资产质量平稳,拨备覆盖率提升

  资产质量平稳,略存隐忧。21Q2 不良贷款余额41.57 亿元,不良率为1.20%,较21Q1 小幅上升1BP。21Q2 逾期贷款率1.72%,较20 年末上升7BP;21Q2 关注贷款率为2.56%,较21Q1 上升21BP,资产质量平稳,略存隐忧。

  拨备覆盖率继续提升。21Q2 拨备覆盖率为296.76%,较21Q1 上升4.45 个百分点;拨贷比为3.56%,较21Q1 上升0.03 个百分点,拨备充足。

  投资建议:长沙银行战略清晰且契合行业未来发展方向,管理层水平高,执行力强,有望在未来发展中脱颖而出,助力估值上升。鉴于长沙银行ROE、息差优势明显、1H21 业绩增速提升,我们将公司21/22 年盈利增速预测调整至17.0%/12.6%,给予目标估值为0.85-0.90 倍21 年PB,对应11.03-11.68 元/股,维持“强烈推荐-A”

  评级。

  风险提示:海外疫情失控,国内疫情复发,经济失速;资产质量大幅恶化等。


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