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英维克:中报业绩高增长 储能业务市场广阔

10个月前 (08-06)公司消息

  英维克(002837):中报超预期 储能增长明显

  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民/汪洁 日期:2021-08-03

  报告导读

  中报扣非归母净利润增50%,当前IDC 在手项目充足,储能热管理带来新的成长空间,维持“买入”。

  投资要点

  扣非归母净利润增长50%,超市场预期

  8 月2 日晚,公司发布2021 年半年度报告,上半年公司实现营业收入9.81 亿元,同比增长46.31%;归母净利润1.07 亿元,同比增长40.81%;扣非后归母净利润9530.35 万元,同比增长50.01%;业绩超市场预期。

  机房温控:碳中和趋势下份额有望提升

  上半年机房温控节能业务收入5.3 亿元,同比大幅增长75.67%,主要得益于在2020 年四季度密集发货的一些项目2021 年二季度完成验收并实现收入确认。

  公司2020 年底来重大项目中标来看整体规模可观,仍有部分跨年度实施项目将在今年下半年确认收入(中报存货4.39 亿)。

  碳中和趋势下降PUE 逐步得到落实,公司率先大力推广的间接蒸发冷却技术市场渗透率快速提升,液冷也有望加速导入,有望带动公司份额持续提升。

  机柜空调:储能增长成为收入新增长点

  上半年,公司机柜温控产品2.92 亿,同比增长61.68%。其中储能应用相关收入约1.5 亿元,实现明显增长,2020 年全年储能应用收入近1 亿元。

  公司储能用户涵盖宁德时代、比亚迪、南都、科陆、平高集团、阳光电源、海博思创以及国外相关主流系统集成商和电池厂商。

  新型储能市场步入规模化发展阶段,我们测算到2030 年全球储能热管理市场累计222-445 亿元,公司当前市占率25%-40%,业绩弹性可观。

  此外随着近期5G 三期集采落地,通信机柜温控业务下半年有望得到恢复。

  盈利预测及估值

  公司IDC 在手项目充足,为后续发展提供坚实基础,储能热管理大市场机遇有望带来可观的业绩弹性,预计公司2021-2023 年归母净利润2.27 亿元、2.78 亿元、3.38 亿元,PE 36 倍、29 倍、24 倍,维持“买入”。

  风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。

  英维克(002837):储能打开广阔市场空间

  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民/汪洁 日期:2021-07-30

  报告导读

  新型储能市场步入规模化发展阶段,我们测算到 2030 年全球储能热管理市场累计超 200 亿,公司当前市占率 25%-40%,业绩弹性空间可观。

  投资要点

  “双碳”驱动储能进入规模化发展阶段

  国家发改委、国家能源局印发《关于加快推动新型储能发展的指导意见》,明确到 2025 年实现新型储能装机规模达到 30GW 以上。我国新型储能市场步入规模化发展阶段。伍德麦肯兹预计到 2030 年全球储能装机将达 741GWh,中国储能装机达 153 GWh。

  热管理市场 2030 年累计 222-445 亿

  电池稳定运行对环境温度极度敏感,热管理成为储能核心之一。综合假设单GWh 电化学储能热管理平均成本为 3000-6000 万元,框算市场规模:

  1)全球市场,2025 年/2030 年累计市场规模将达 54-107 亿元/222-445 亿元。

  2)中国市场,2025 年/2030 年累计市场规模将达 25-50 亿元/46-92 亿元。

  覆盖主流客户,市场份额 25%-40%

  公司储能用户涵盖宁德时代、比亚迪、南都、科陆、平高集团、阳光电源、海博思创以及国外相关主流系统集成商和电池厂商。截至 2021 年 5 月,公司参与的储能热管理相关产品规模已经达到 11GWh。截至 2020 年底全球电化学储能累计装机规模 14.2GW,考虑到放电倍数差异、装机与建设环节统计口径等差异,我们预计当前公司市场份额约 25%-40%。

  盈利预测及估值

  储能热管理巨大市场机遇下,公司在产品、客户、项目经验方面具有先发优势,占有优势市场份额,有望为带来可观的业绩弹性空间。

  预计公司 2021-2023 年实现收入 22.4 亿元、28.4 亿元、35.1 亿元,实现归母净利润 2.27 亿元、2.78 亿元、3.38 亿元,PE 30 倍、24 倍、20 倍,维持“买入”。

  风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。


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标签: 002837英维克
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