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中炬高新:调味品龙头 定增叠加回购彰显发展信心

10个月前 (07-28)公司消息

  中炬高新(600872)事件点评:定增叠加股份回购 彰显发展信心

  类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:和芳芳 日期:2021-07-27

  事件描述

  公司发布公告《2021 年非公开发行A 股股票预案》,拟向控股股东发行2.39 亿股募集近78 亿资金,发行价格32.6 元,用于旗下调味品板块的阳西美味鲜食品有限公司开展300 万吨调味品扩产项目。同时发布关于2021 年第二次以集中竞价方式回购部分社会公众股份的公告,拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购资金总额不低于人民币3 亿元(含)且不超过人民币6 亿元(含)。此次回购的股份将予以注销。

  事件点评

  进一步完善公司多品类发展格局,巩固公司市场领先地位。公司本次募集资金拟用于公司调味品扩产项目与补充流动资金。其中,阳西美味鲜食品有限公司300 万吨调味品扩产项目拟投资总额为121.54 亿元,拟使用募集资金70.00 亿元,补充流动资金拟投入募集资金为7.91亿元。项目建设完成后,公司将新增酱油、食醋、蚝油、酱类、复合调味料等产品的产能,解决了之前发展中一直受到的产能制约,保证了公司稳定的产品产出供应,有利于公司进一步满足市场需求,扩大市场占有率,从而巩固公司市场领先地位。同时,公司蚝油、料酒、米醋、酱类等系列新产品发展势头迅猛,多品类发展格局正逐步形成。

  本次募投项目的实施,将进一步增加公司蚝油、料酒、食醋、酱类等产 品产能,同时增加复合调味品的产能布局,有利于公司抓住市场结构优化机会。

  回购注销增强市场信心。公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购金额不低于人民币3 亿元(含)且不超过人民币6亿元(含),回购价格不超过60 元/股。公司本次继续以自有资金回购公司股份,回购的股份将在法律法规规定的时间内履行相关程序予以注销,以充分维护公司和投资者利益,稳定投资者预期,增强市场信心,推动公司股票价值的合理回归。

  公司发展战略已经明晰,2021 收入目标较前期提速。公司制定双百目标,即从2019 年到2023 年,公司用五年的时间,按照三步走发展战略,以内生式发展为主,发展壮大调味品主业,以外延式发展为辅,开展兼并收购,通过内外并举的措施,实现健康食品产业年营业收入过百亿,年产销量过百万吨的双百目标。2021 年实现营业收入确保目标 61 亿元,同比增幅 19.06%;实现归属于母公司的净利润 9.85 亿元(其中扣除非经常性损益后归母净利润 9.65 亿元),同比增幅10.68%,收入目标较2020 年提速。

  投资建议

  短期业绩承压,从中长期看,公司制定双百目标,业绩确定性强,因此通过产能释放、全国化市场开拓、发展餐饮渠道以及品类外拓等策略, 促进公司双百目标实现。预计2021-2023 年EPS 分别为1.25/1.52/1.83 元,对应当前股价,2021-2023 年PE分别为31X/25X/21X,维持 “买入”评级。

  存在风险

  行业需求低于预期,原材料价格波动风险,食品安全风险,市场风险

  中炬高新(600872):拟向控股股东定增募资 调味品产能持续加码

  类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2021-07-27

  拟向控股股东增发近80 亿元,彰显大股东长期经营信心7 月25 日公司董事会审议通过了非公开发行股票相关议案。出于对未来发展前景的坚定信心,本次非公开发行由公司控股股东中山润田全额认购,发行价格为32.6 元/股,定增募集资金77.91 亿元。本次非公开发行完成后,控股股东中山润田持股比例将由25.00%增加至42.31%,将触发要约收购。并且控股股东承诺自发行结束之日起36个月内不转让本次新发行股份,彰显大股东长期经营信心。

  调味品产能持续加码,完善多品类发展格局

  本次非公开发行的募集资金净额将用于阳西美味鲜公司300 万吨调味品扩产项目及补充流动资金,其中阳西美味鲜扩产拟投入70 亿元。本次募投项目的实施,将进一步增加中炬酱油、蚝油、料酒、食醋、酱类、复合调味品等产品产能,进一步完善公司多品类发展布局;同时新产能的落地也有利于公司建立先发优势,扩大市场占有率,从而巩固公司市场领先地位。本次募投项目和原有的产能规划落地后,阳西美味鲜公司产能将达到365 万吨,所有工厂产能将突破470 万吨。

  再推股权回购方案,稳定市场投资者信心

  公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份,回购资金总额为3-6 亿元,回购股份约占公司总股本的0.63%-1.26%,回购价格不超过人民币60 元/股。公司股价自年初以来,回撤幅度超过40%,本次回购基于公司未来发展前景的信心,回购所得股份将用于注销,以充分维护公司和投资者利益,稳定投资者预期,增强市场信心。

  风险提示:渠道扩张低于预期;原料成本大幅波动;费用投放超预期。

  投资建议:建议把握优质赛道长线布局机会,给予“买入”评级公司作为调味品龙头,品牌知名度高,并且多品类布局及渠道下沉稳步推进,期待未来在薪酬改革、股权激励落地等管理改善带动下,业绩将进一步提速。预计21-23 年归母净利润为9.4/11.0/12.8 亿元,同比增长5%/17%/17%,EPS 为1.18/1.38/1.61 元,当前股价对应21-23年PE 为32/27/24 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。


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