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依依股份:宠物护理龙头 2021Q1净利润增长17%

1年前 (2021-06-11)个股分析

依依股份股票行情

  5月18日,依依股份高开高走,封涨停板,当日报收64.22元,涨跌幅43.99%,成交额1962.77万元,换手率1.30%;封单13.45万手,共计8.64亿元。

  5月19日,依依股份一字涨停,当日报收70.64元,涨跌幅10.00%,成交额468.44万元,换手率0.28%;封单10.33万手,共计7.3亿元。

  5月20日,依依股份一字涨停,截至当日已连续3日涨停。当日报收77.70元,涨跌幅9.99%,成交额531.19万元,换手率0.29%;封单12.01万手,共计9.33亿元。

  5月21日,依依股份一字涨停,截至当日已连续4日涨停。当日报收85.47元,涨跌幅10.00%,成交额1453.56万元,换手率0.72%;封单12.02万手,共计10.27亿元。

  5月24日,依依股份一字涨停,截至当日已连续5日涨停。当日报收94.02元,涨跌幅10.00%,成交额2104.94万元,换手率0.95%;封单12.36万手,共计11.62亿元。

  5月25日,依依股份一字涨停,截至当日已连续6日涨停。当日报收103.42元,涨跌幅10.00%,成交额4.76亿元,换手率19.51%;封单1.91万手,共计1.98亿元。

  5月26日,依依股份封涨停板,截至当日已连续7日涨停。当日报收113.76元,涨跌幅10.00%,成交额6.57亿元,换手率24.91%;封单1.21万手,共计1.38亿元。

  5月27日,依依股份封跌停板,当日报收102.38元,涨跌幅-10.00%,成交额16.06亿元,换手率62.71%。


  深交所2021年6月2日交易公开信息显示,依依股份因属于当日换手率达到20%的证券而登上龙虎榜。依依股份当日报收84.54元,涨跌幅为-6.98%,换手率31.31%,振幅9.09%,成交额6.56亿元。

  深交所2021年5月31日交易公开信息显示,依依股份因属于当日跌幅偏离值达7%的证券、连续三个交易日内收盘价跌幅偏离值累计20%、当日换手率达到20%的证券而登上龙虎榜。依依股份当日报收89.28元,涨跌幅为-10.00%,偏离值达-11.10%,换手率38.70%,振幅4.42%,成交额8.32亿元。


  依依股份(SZ 001206)5月31日晚间发布公告称,公司股票价格于2021年5月27日、2021年5月28日、2021年5月31日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超过20%。根据《深圳证券交易所交易规则》的有关规定,属于股票交易异常波动的情况。经核查,公司、控股股东和实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项。


依依股份公司消息

  2020年年报显示,依依股份的主营业务为宠物垫、无纺布、尿裤、护理垫、口罩。


  5月17日,依依股份发布一季报,2021年一季度实现营业总收入3.1亿元,同比增长40.55%;归属母公司股东净利润3325.59万元,同比增长17.43%;基本每股收益为0.47元。


  依依股份(001206)在平台回答投资者提问时表示,公司已在个人卫生护理用品领域深耕二十余年,公司的主要产品中包括个人卫生护理用品,其中个人卫生护理用品中包括婴儿护理垫等产品。近年来随着人口老龄化以及二胎和三胎生育的放开,公司将进一步优化产品结构,扩大个人卫生护理用品的销售规模。

  依依股份(001206.SZ)6月1日在投资者互动平台表示,公司目前暂无宠物医院整合计划,如后期进行业务领域拓展,公司将及时进行信息披露;目前公司已积极拓展渠道,加大与宠物医院的深入合作。


  依依股份(001206):宠物护理新兴赛道龙头 生产实力突出、成长性充足

  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:屠亦婷/周海晨/柴程森/周迅/黄莎 日期:2021-06-07

  投资要点:

  深耕宠物护理赛道,稳居出口代工龙头地位。公司1998 年进入护理用品领域,2003 年生产第一款宠物垫,深耕宠物护理赛道近20 年,已形成完善的宠物卫生护理和个人卫生护理产品矩阵,同时生产无纺布实现产业链向上延伸。2020 年公司实现收入12.41 亿元,其中宠物护理/个人护理/无纺布分别贡献收入87.4%/3.5%/8.8%。公司凭借先发优势,卡位优质新兴赛道,为海外优质客户提供出口代工服务,建立稳定合作关系,2020 年公司出口代工业务主营业务收入占比达86.8%,在该品类总出口额占比高达36.3%,稳居龙头地位。公司提高生产和研发效率的同时,增强费用管控,公司净利率呈现提升态势,2020年归母净利润1.94 亿元,同比+82.2%,2014-2020 年CAGR 达114.0%。

  海外宠物市场规模庞大,国内行业蓬勃发展。美欧和日本宠物消费市场起步时间早,经十余年发展,已形成由宠物食品、宠物用品、宠物医疗等细分赛道组成的宠物消费行业体系。

  2019 年全球宠物行业市场规模达到1457 亿美元,2012-2019 年行业CAGR 达到6.9%,持续稳健增长。伴随国内城镇化率、人均GDP 提升、人口老龄化出现、90 后消费群体兴起、宠物信息传播渠道多样化,国内宠物饲养观念持续升级,带来宠物行业快速发展。2020年国内城镇宠物(犬猫)消费市场规模达到2065 亿元,2012-2020 年CAGR 高达25.4%。

  宠物护理赛道处扩张期,代工方式组织供应链。2020 年宠物用品渗透率为80.4%,但消费金额行业占比仅13.6%。宠物护理用品为宠物用品细分项,仍在渗透率提升期,一方面具备卫生、便捷特点,另一方面饲养者消费观念持续升级,未来行业增长空间大。美欧、日本等宠物产业成熟国家,综合商超或宠物连锁专营店的少数品牌占据大部分市场份额,这类品牌宠物用品主要通过全球供应链采购实现。中国的宠物护理企业大多为国外品牌提供代工业务,依依股份、天元宠物、悠派科技等已成为国内宠物用品出口代工龙头企业。

  研发、供应链体系成熟,产能扩张助力增长。产品:凭借设计研发优势和对市场的深入了解,持续推出符合消费市场趋势甚至引领消费市场的相关产品。供应链:1)自给无纺布原材料:子公司高洁生产无纺布,其中约60%自用,满足公司原材料自供同时,剩余部分对外销售,降低原材料价格波动对公司盈利的影响;2)原材料供应体系完善:与上游供应商关系稳固,确保原材料优质、及时、充足的供应;规模优势明显,不断降本增效提高公司盈利能力。产能:2020 年公司宠物垫/宠物尿裤/无纺布产能分别达到26.4 亿片/1.9亿片/1.7 万吨,2018-2020 年公司宠物垫和无纺布产能利用率持续高位。公司募投项目将扩建宠物垫产能22.5 亿片、宠物尿裤2.2 亿片、无纺布3.1 万吨,将逐步在2021-2024年释放产能,以支撑公司订单持续增长。

  核心客户群稳定,打造代工+自有品牌双轮驱动格局。公司主要为国外知名品牌提供代工服务,2020 年境外ODM/OEM 业务主营业务收入占比86.8%。公司近年来也在努力发展毛利率较高的自有品牌并建设相应渠道,逐步打造代工+自有双轮驱动格局。核心客户群稳定,2018-2020 年PetSmart、AMAZON、WALMART、JAPELL、ITO 稳居公司前五大客户,2020 年贡献公司48.8%的营收;积极打造多元化客户结构,降低公司过于依赖单个核心客户的风险,打开公司未来增长的空间。完善的价格协商机制,避免原材料价格对公司盈利的过度影响;议价能力增强,公司凭借自己在产业链的地位,向主要客户销售的价格稳步提升。

  国内外宠物行业蓬勃发展,细分宠物护理用品赛道处成长期。依依股份凭借先发优势,稳居宠物护理细分赛道行业龙头,持续拓展下游优质客户,并积极开发自主品牌,募投项目解除产能瓶颈,助力公司持续增长。考虑到2021 年原材料价格上升,对公司盈利产生一定影响,我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润1.62/1.98/2.40 亿元,同比-16.7%/+22.4%/+20.8%,对应PE 为47X/39X/32X,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:原材料价格大幅波动的风险,汇率波动的风险,出口贸易环境恶化的风险。


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