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浙江美大双品牌战略显成效 2021上半年业绩快速增长

10个月前 (07-24)公司消息

  双品牌运营战略显成效 浙江美大2021年上半年营收净利双增

  7月22日讯 中国集成灶行业第一股浙江美大(002677)发布2021年半年度业绩快报显示,报告期内,公司营业总收入9.09亿元,同比增长40.69%; 归属于上市公司股东的净利润2.54亿元,同比增长49.16 %; 基本每股收益0.39元,同比增加50%;实现了较好的经营业绩。

  公告称,2021年上半年,公司以实现高质量发展为导向,通过持续加大技术创新加快新产品投产,加速线上线下多元化销售渠道拓展,优化和加强品牌宣传建设,加速推进双品牌运营战略,进一步加强企业内部管理等措施,取得了可喜的成绩,实现了营业收入和利润的双增长。

  浙江美大专注于以集成灶产品为主的现代新型厨房电器的研发、设计、生产和销售,是国内集成灶行业的首创者和领军企业。公司围绕集成灶主业,相继开发了净水器、集成水槽、电蒸箱、电烤箱、蒸烤一体机、洗碗机、燃气热水器、橱柜、衣柜等新型厨电和家居产品,实现了厨房领域的多元化发展。

  2020年公司开启双品牌运作战略,推出第二品牌--天牛品牌。天牛品牌产品由美大资深研发团队设计打造,定位时尚年轻的大众消费群体,并提出“乐享新厨房”的品牌主张。

  近几年集成灶行业保持了快速发展,2020年集成灶行业渗透率达到14%,预计未来3-5年集成灶渗透率将达到25-30%。目前众多的传统家电、厨电品牌企业均已纷纷加入集成灶行业,最新数据已达700多家。数据显示,截至2020年底浙江美大的市场份额占比为25%左右。从具体的销售渠道来看,截至2020年底,公司经销商渠道占90%,电商、工程及 KA 渠道 占10%。其中,公司已有1600多个经销商,3300多个终端门店,经销商和门店数量行业第一。

  电商运营方面,公司对外表示,电商由第三方专业机构运营,效果很好,去年实现翻番增长,今年仍是翻番增长的目标。

  机构分析认为,相比行业内其他上市公司,美大线下经销商数量最多,占据了更多的线下市场份额。公司凭借多年的广告营销和线下口碑积累,构筑了强大的品牌护城河,整体毛利率水平领先行业。公司2020年布局第二品牌天牛,定位年轻时尚消费人群,同时强化线上渠道布局,未来线上销售收入占比有望进一步提升,为公司带来新的业绩增长点。

  浙江美大(002677)公司点评:集成灶赛道延续高景气 公司业绩快速增长

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:孙谦 日期:2021-07-22

  事件:公司发布2021 年半年度业绩快报。公司2021H1 实现营收9.09 亿元,同比+40.69%;归母净利润2.54 亿元,同比+49.16%;扣非归母净利润2.49亿元,同比+46.64%。其中,2021Q2 实现营收5.41 亿元,同比+1.19%;归母净利润1.54 亿元,同比+2.40%;扣非归母净利润1.49 亿元,同比-0.73%,收入和业绩增长基本符合预期。

  厨电行业销售整体上行,集成灶品类增速领先市场。根据奥维云网数据,2021H1 年我国集成灶线上零售额为25.99 亿元,同比+48.43%;线上零售量37.73 万台,同比+28.96%,增速领先厨电行业其他品类(奥维云网线下数据仅包含KA 渠道,占集成灶线下销售比例较低)。21H1 集成灶线上销额占比同比+2.2pct 至13.3%,传统厨电品类燃气灶、消毒柜分别同比-0.6pct/-1.5pct,集成灶凭借高度集成、超高吸烟率两大产品优势,在厨电市场整体销售占比继续提升。同时,集成灶行业线上集中度有所提升,高端化趋势凸显。根据奥维云网数据,21H1 集成灶行业线上销额CR5 为52.07%,同比+8.58pct。线上万元以上集成灶占比大幅提升,同比+23.83pct 至41.30%;从品类上来看,较为高端的烟灶蒸烤一体线上销额占比同比+26.63pct 至40.77%。

  美大集成灶线上份额排名靠前,烟灶柜子品类与高端机型表现亮眼。21H1公司集成灶线上销额份额为6.51%,同比-2.12pct,行业排名第四;公司集成灶各子品类中烟灶柜表现靓丽,线上销额占行业子品类的比重11.02%,同比+6.64pct,行业排名第二。同时,在高端市场中公司份额排名较为靠前,21H1 线上万元以上集成灶市场中公司份额达8.91%,排名第四,考虑到美大在线上为纯To C 零售模式,其在线上万元以上高端集成灶市场中的零售份额可能高于8.91%。

  公司推进产品结构性升级,加速渠道多元化拓展,坚持双品牌运营战略。

  产品端,21 年3 月公司基于消费者洞察发布了“中国美厨房”战略,宣布全系列产品更新换代,通过应用美大直流智能阻逆风门等领先技术提升产品性能。渠道端,公司始于线下经销渠道,据20 年年报公司拥有1600 多家一级经销商和3300 多个营销终端;在此基础上,公司逐渐开拓线下KA/工程/家装/社区等渠道,并通过专业第三方代运营机构的运作线上官方旗舰店,线上线下渠道多元化发展助力品牌影响力的提升。品牌端,20 年起公司开启双品牌运作战略,推出定位大众消费群体的“天牛”品牌入驻现有终端网点,通过覆盖更多消费群体,双品牌战略有望带动公司销售收入和市场份额上行,巩固公司在厨电行业的领先地位。

  投资建议:1) 集成灶品类目前处于快速增长阶段,公司作为行业龙头渠道布局完善,预计未来两年营收、业绩增速将超过20%;2) 从PEG 角度看,21-22 年可比公司火星人、亿田的PEG 明显超越美大,因此给予美大22年PEG 等于1 的估值较为合理。因此,我们预计公司21-23 年归母净利润为6.74、8.17、9.57 亿元(21-22 年前值为6.95、8.58 亿元),当前股价对应21-23 年16.2/13.4/11.4XPE,维持“增持”评级。

  风险提示:宏观经济增速放缓、市场竞争加剧、新业务发展不达预期、原材料价格波动的风险;业绩预告为初步测算结果,具体数据以半年报为准。


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