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九州药业2021上半年业绩点评

1年前 (2021-07-21)公司消息

  上半年净利润增长105.00%-120.00% 九洲药业大涨5.22%

  九洲药业出现异动,截至今日9时35分,股价大涨5.22%,成交200.41万股,成交金额9443.96万元,换手率为0.25%,公司发布的最新业绩预告显示,预计上半年实现净利润2.65亿元~2.85亿元,净利润同比增长105.00%-120.00%。

  业绩变动原因:(一)主营业务影响。本期业绩增长主要受益于2021年上半年公司持续加大CDMO业务板块的布局,客户管线及产品管线日益丰富,增长势头明显;另一方面,API业务产能稳步攀升,业务实现较快增长。(二)非经营性损益的影响。公司非经常性损益主要为政府补贴及远期结售汇的影响,扣除所得税影响后的非经常性损益金额较上年同期增加2,000万元左右。

  证券时报·数据宝统计显示,今日公布上半年业绩预告公司中,截至发稿股价较为强势的有新世界、九洲药业等,股价分别上涨10.06%、5.22%。

  资金面上看,九洲药业近5日主力资金总体呈净流入状态,累计净流入1391.44万元,其中,上一交易日主力资金全天净流出803.31万元,尾盘净流出192.70万元。

  融资融券数据显示,该股最新(7月19日)两融余额1.91亿元,其中,融资余额为1.89亿元,近5日融资余额合计减少579.11万元,降幅为2.98%。

  北向资金动态显示,沪股通最新持有该股710.65万股,占流通股的比例为0.88%,近5日持股量减少79.34万股,降幅为10.04%。

  九洲药业(603456)2021年半年度业绩预告点评:双轮驱动 带动公司业绩持续高速增长

  类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:高岳/郑辰/张泉 日期:2021-07-20

  事项:

  7 月19 日,公司发布2021 年半年度业绩预告。预计半年度实现归母净利润2.65亿元-2.85 亿元(同比增长105%-120%),扣非净利润为2.36 亿元–2.54 亿元(同比增长95%-110%),增速略超市场预期。

  评论:

  多驱动力拉动,CDMO 业务呈快速增长趋势。我们估计,CDMO 业务是公司上半年业绩爆发式增长的主要因素。其中:1)核心品种诺欣妥在终端销售持续放量的拉动下,持续呈快速增长的趋势;2)其他MNC 企业订单如罗氏、硕腾等预计也实现了较大幅度的增长;3)随着贝达的恩莎替尼、艾力斯的伏美替尼等相关品种的落地及国内外新Biotech 客户的开拓,我们预计Biotech层面的订单对公司CDMO 业务也产生了很大的拉动。

  瑞科复产叠加产能利用率提升,原料药业务亦实现较大弹性。与去年同期相比,今年上半年公司原料药业务迎来了两点较为积极的变化。1)我们预计,上半年公司瑞科工厂随着生产恢复正常,已实现了较好的盈利,与去年同期亏损0.72 亿元相比,给公司业绩带来了较为可观的弹性;2)随着国内疫情得到控制,公司其他原料药品种的生产也逐步恢复正常,产能利用率及毛利率均有所提升,拉动公司存量原料药品种实现稳步增长。

  产业纵深不断强化,向全球知名的一站式服务CDMO 平台稳步迈进。我们认为,公司依托合成技术、先进产能等优势向CDMO 产业链前端拓展的成长路径具有良好可行性。从客户丰富度和合作深度、订单增长、生产和研发基地布局等多个维度分析,公司CDMO 业务的平台属性和抗波动能力均处在不断强化的趋势之中,在行业景气度维持高位的情况下,通过不断的积极进取,有望向“全球知名的一站式服务CDMO 平台”的发展愿景稳步迈进。

  盈利预测、估值及投资评级。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为6.03、7.87、10.26 亿元,同比增长58.5%、30.6%和30.3%,EPS 分别为0.73、0.95、1.23 元。当前股价对应2021-2023 年PE 分别为62、47、36 倍。考虑到公司明确较快的增长前景,以及我国CXO 行业的高景气度,我们认为应适当给予较高的估值水平,参考可比公司估值,给予2021 年80-100 倍PE,对应目标区间为58.04-72.55 元。维持“推荐”评级。

  风险提示:1、CDMO 订单需求出现波动。2、CDMO 重大客户流失风险。3、原料药老品种放量不达预期。4、原料药新品获批及放量进度低预期。


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