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迎驾贡酒:徽酒典范 洞藏20价格上调

1年前 (2021-06-30)公司消息

  迎驾贡酒:融资净买入173.24万元,融资余额3.65亿元(06-29)

  迎驾贡酒融资融券信息显示,2021年6月29日融资净买入173.24万元;融资余额3.65亿元,较前一日增加0.48%。

  融资方面,当日融资买入4212.16万元,融资偿还4038.92万元,融资净买入173.24万元。融券方面,融券卖出19.84万股,融券偿还11.61万股,融券余量131.26万股,融券余额5612.57万元。融资融券余额合计4.21亿元。

  迎驾贡酒本周融资净偿还3222.24万元,居酿酒行业板块第十二

  迎驾贡酒本周(2021/06/21-2021/06/25)累计跌幅达0.65%,截至6月25日最新股价报收42.53元。从增量上来看,6月21日至6月25日融资买入交易规模2.52亿元,融资偿还规模2.84亿元,期内融资净偿还3222.24万元。从存量上来看,截止6月27日,迎驾贡酒融资融券余额4.05亿元,其中融资余额规模3.55亿元,融券余额规模5077.2万元。

  迎驾贡酒本周两融资金延续回落态势,融资余额已连续3周降低累计达1.17亿元。在两市2013家融资融券标的中,迎驾贡酒期内融资净买入值排名第1888,期末融资余额排名第974。按东财二级行业分类的融资融券标的统计情况来看,在所属酿酒行业板块中,迎驾贡酒本周融资净买入额排名15/26,期末融资余额行业排名19/26。

  迎驾贡酒:洞藏20售价上调80元

  据安徽迎驾酒业销售有限公司发布通知,因人工成本、原材料价格上涨等原因,自2021年6月20日起,生态洞藏20(52度,1*4)售价上涨80元/瓶。

  根据京东迎驾贡酒旗舰店显示,生态洞藏20售价在788元/瓶,经过优惠活动后预估到手价在550元/瓶。

  迎驾贡酒(603198)公司动态点评:次高产品再度提价 品牌提升业绩可期

  类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏 日期:2021-06-28

  事件:据安徽迎驾酒业销售有限公司发布通知,因人工成本、原材料价格上涨等原因,自2021 年6 月20 日起,生态洞藏20(52 度,1*4)售价上涨80 元/瓶。根据京东迎驾贡酒旗舰店显示,生态洞藏20 售价788 元/瓶,经过优惠活动后预估到手价550 元/瓶。

  核心产品提价,紧跟次高端价格带上移。继2019 年7 月多产品提价后,定位次高端价格带产品生态洞藏20 再度提价,渠道利润增厚,有望为公司巩固次高端市场。生态洞藏系列于2015 年推出,包括洞藏6/9/16/20,2019 年推出升级版洞藏30,布局中高端和次高端价格带并多次提价,很好地解决了公司原有主打产品定位过低的问题。2016-2020 年,公司中高档白酒收入占比由50%提升至61.6%,顺应省内消费升级趋势,紧跟行业发展。我们预计公司2021 年归母净利润将超过12 亿元,同比增长超过26%。

  投资建议:公司顺应消费升级,产品定位提升明显,品牌形象稳步提高,业绩增长可期。我们预测公司2021-2023 年EPS 为1.50、1.95、2.22 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为28X、22X、19X,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示:局部地区疫情反复;价格走势不如预期;新品推广不及预期;食品安全问题。

  迎驾贡酒(603198):产品和营销兼修 增长确定性显著

  类别:公司 机构:申港证券股份有限公司 研究员:曹旭特 日期:2021-06-01

  投资摘要:

  迎驾贡酒为徽酒民企典范,生态酿酒引领者,品质口碑深厚。公司酿造基础和产品结构符合“中档价位、高档酒质”。公司2003 年后转为民营体制,管理层持股激励充分。

  安徽白酒市场存在三大趋势:消费主流价格带快速升级;竞争格局一超双强形成;省内竞争的产品结构和渠道营销门槛高。能够在安徽白酒市场胜出的酒企,需要在价格带、渠道力、优势市场方面兼具优势。

  迎驾贡酒兼具产品错位竞争和渠道营销优势,增长确定性显著强于省内竞品。

  省内主流消费价格带已上移到150-300 元,同时30-100 元仍是规模占比约33%的最大价格带。中高档酒持续升级扩容贡献增量。迎驾产品错位竞争,洞藏面向150 元以上价格带、连续高增,20H2 和21Q1 同比增长40-50%以上。金银星等其他系列酒面向中低端存量市场稳定发展。

  迎驾渠道模式小商制扁平化,厂家强掌控力下精耕细作,同时顺价销售下渠道推力强劲,21 年推进双核和洞藏重点市场建设。营销优势下增长确定性强于省内竞品。

  迎驾立足六安、皖西市场,在合肥周边价位带内具备优势。省外聚焦布局长三角、京津冀、300 公里半径市场,洞藏与迎驾之星双产品驱动。

  市场关注点说明:

  问题1:如何看待一季度增速略不及市场预期?

  2021Q1 略不及市场预期,原因在于:迎驾之星等中低档产品拖累、春节档收入确认节奏影响。20 年中高档酒下滑主要为迎驾金银星及以下产品下滑拖累整体,洞藏系列仍呈现强劲增长、20H2 在40%以上、21Q1 增长在50%以上。

  21Q1 末预售款4.11 亿元,为近3 年高位。Q1 现金回款流入11.88 亿元,相比19 年同期增长17.04%,增速高于收入,回款趋势良好。

  问题2:费用率低于竞品如何保证渠道推力?

  公司产品顺价销售,给与渠道的价差利润较高,渠道动力更有优势。另,销售费用中直接用于动销的广告宣传费,迎驾、古井的费率同在6-8%,差异不大。

  问题3:公司相对其他竞争具备什么优势?

  (1)相对古井:价格带错位发展,古井推广重心在次高端的古8、古16 以上产品;迎驾渠道饱和度低、渠道利润高,阶段性增长空间优于古井。(2)相对口子窖:渠道掌控力好、渠道下沉度和精细管理程度高。(3)相对金种子及省内三线品牌:已卡位中高端,产品结构优势明显。

  投资建议:预计公司2021-2023 年的营业收入分别为41.31、49.21、58.13亿元,归属于上市公司股东净利润分别为12.21 亿元、14.85 亿元和17.87 亿元,每股收益分别为1.53 元、1.86 元和2.23 元,对应PE 分别为27.30X、22.43X 和18.65X。洞藏带动下增长提速叠加估值修复给与2021 年35 倍PE,目标价格53.55 元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:疫情影响消费场景、白酒政策风险、产品培育不成功


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