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吉祥航空2021年年报点评,疫情反复影响净利润亏损4.98亿

1个月前 (05-17)公司消息

  吉祥航空(603885)2021年年报点评:疫情反复压制业绩 九元重回增长轨道

  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张晓云/肖祎/袁浩然 日期:2022-04-21

  投资要点

  吉祥航空发布2021 年年度报告。报告期内公司实现营业收入117.67 亿元,同比增长16.49%;实现营业成本为117.80 亿元,同比上升14.66%;实现归母净亏损4.98 亿元,去年同期亏损为4.74 亿元。

  疫情影响持续,公司全年运量、客座率均有所上升。2021 年公司运力投放、旅客周转量分别上升15.25%、15.95%,客座率为75.65%,同比上升0.46pts。

  燃油附加费支撑票价上升2%,但高油价拖累成本端。收入端公司客公里收益水平同比上升2.17%,客座率提升0.46pts,收益质量整体变化不大。

  报告期内,布伦特原油价格由年初的51.09 美元/桶涨至77.78 美元/桶,涨幅达52.24%,受此影响,燃油成本提升53.09%。

  运力引进相对平稳,九元航空运力将有所增加。2021 年公司净增飞机112架,22 年预计净增7 架,拆分看2022-2024 年吉祥计划引进6、5、5 架,2022 计划退出7 架。子公司九元航空2022-2024 计划引进5、5、6 架,随着机队引进的恢复,九元航空在广州基地航司的优势有望进一步扩大。

  投资策略:公司是民航业中成长性、弹性兼具的优质标的,运营能力领先。

  展望未来,短期疫情反复,但中长期供需修复有较强确定性,公司宽体机比例合理,有望率先显现弹性。暂不考虑增发股本影响,预计22-24 年EPS 为0.08、0.6、1.65 元,对应4 月20 日股价PE 为179.7、24.5、8.8倍,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情影响和政策执行的不确定,汇率油价大幅波动,行业供需失衡,宏观经济增长失速,国际贸易摩擦升级,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等

  吉祥航空(603885):21年归母净亏损扩大至4.98亿元 核心航线建设有望提升业绩修复速度

  类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:闫海 日期:2022-04-21

  投资要点:

  吉祥航空公布2021 年年度业绩,公司录得归母净亏损4.98 亿元,全年盈亏情况波动较明显,其中第四季度归母净亏损4.48 亿元,受国内多地疫情散发影响,亏损幅度最大。

  2021 年度公司营业收入yoy+16.49%,实现117.6 亿元。营业成本yoy+14.66%,达到117.80 亿元,同时公司期间费用均实现同比增长,其中财务费用yoy+43.97%。

  运营方面:运力方面,公司全年可用座公里yoy+15.25%,其中国内航线ASK 同比增加19.72%,国际航线ASK 同比减少65.18%。2021 年第三季度吉祥航空实行B787 客改货包机业务,AFTK yoy+10.29%,货运业务运力得到增长。公司收入客公里yoy+15.95%,其中国内航线RPK 同比增加19.30%,增幅与ASK 基本持平。公司全年客座率保持小幅上升,同比增加0.46pts,达到75.65%。运营航线航班方面来看,公司全年经营航线数目由306 条下降至295 条,同时每周定期航班数目有所增加。2022 年夏航季吉祥航空计划在82 个国内机场运营国内航线,比2021 年同期相比减少7 个。公司在核心基地浦东机场新增每周29 对时刻,可看出公司在未来将继续布局航线聚焦战略,加强核心航线建设。

  经营方面:2021 年度吉祥航空营业收入yoy+16.49%,实现117.6 亿元,其中国内营业收入明显改善,同比增加28.07%。在“客改货”国际包机的作用下,货运业务收益率有所提升,航空货运毛利率为9.7%,国际地区毛利率达到59.96%。2021 年度公司营业成本yoy+14.66%,达到117.80 亿元,主要由航空燃油价格上涨导致。同时公司期间费用均实现同比增长,其中因新租赁准则变更,租赁负债增加使利息费用同比增长44.66%,导致公司财务费用yoy+43.97%。

  投资分析意见:受国内疫情影响,短期内航空市场预计将继续呈现低迷态势,未来随着公司核心市场的航线运营恢复,公司有望得到业绩修复。考虑2022 年本土疫情散发对航空市场影响较为严重,我们下调2022E 盈利预测至-3.24 亿元(原预测为10.56 亿元),略微下调2023E 归母净利润预测至18.14 亿元(原预测为18.41 亿元),新增2024E 盈利预测27.46 亿元。考虑吉祥航空未来的航线网络调整策略能够提升公司竞争优势,提高公司在国内主要市场的市占率以及票价掌控能力,维持“增持”评级。

  风险提示:油价大幅上涨;汇率波动较大;疫情恢复不及预期;突发航空安全事故


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