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新凤鸣2021公司业绩创历史新高

4个月前 (01-23)公司消息

  新凤鸣(603225):业绩符合预期 看好长丝景气复苏

  类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:何雄/邓先河 日期:2022-01-21

  核心观点:

  公司发布2021 年年度业绩预增公告,21Q4 业绩符合预期。根据公司年报预告,预计2021 年实现归母净利润21.50~23.50 亿元,同比增长257%~290%,实现扣非归母净利润20.70~22.60 亿元,同比增长420%~468%,我们测算21Q4 实现归母净利润2.16~4.16 亿元,环比Q3 下降64.7%~31.9%。

  21Q4 涤纶长丝价格、价差环比扩张,疫情反复及能耗双控影响产销或致使公司Q4 业绩环比下行。据 数据测算,21Q4 主营产品POY/FDY/DTY/PTA 价格环比21Q3 分别+5.9%/+5.4%/+7.7%/-1.3%,价差21Q4 环比21Q3 分别变动+30.5%/+24.2%/+23.2%/+20.3%;Q4长丝行业价格价差环比扩张,但受疫情反复及双控影响,行业开工率较低,据隆众数据,江浙地区长丝Q4 开工率均值为77.96%,环比Q3的91.25%下降13.29pct,开工率下行或致使公司Q4 业绩环比下行。

  疫情风险逐步解除,看好22 年长丝景气。“限产限电”影响已过,随疫苗及新冠特效药推广,海内外疫情风险有望逐步解除,服装消费复苏仍有空间,我们看好22 年长丝景气,认为公司盈利有较大上行空间。

  立足“两洲两湖”,四大基地稳步推进,成长属性凸显。据公司公告,公司拥有长丝产能600 万吨,市占率近12%。规划产能中,独山能源未来将建成400 万吨PTA、210 万吨长丝;江苏新沂270 万吨聚酯一体化项目于21 年5 月正式开工建设;桐乡洲泉将建设200 万吨短纤、100 万吨长丝及30 万吨聚酯薄膜;公司不断向“三千(千万吨聚酯、千万吨PTA、千亿营收)规划”目标稳步前进,未来成长路径清晰。

  盈利预测与投资建议。预计公司21-23 年EPS 分别为1.45/2.02/2.43元/股,考虑行业估值及公司龙头地位,我们给予22 年业绩10 倍PE估值,对应合理价值为20.24 元/股,维持公司“买入”评级。

  风险提示。长丝需求下滑;投产进度低预期;生产安全事故。

  新凤鸣(603225)2021年度业绩预告点评:产品量价齐升助力全年业绩大幅增长 规模化、一体化持续发展成长可期

  类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张志扬 日期:2022-01-21

  事件: 新凤鸣发布2021年度业绩预告。2021 年内公司预计实现归母净利润同比增加15.47 亿元~17.47 亿元至21.50 亿元~23.50 亿元,同比变动+256.52%~+289.69%;预计实现扣非后归母净利润同比增加16.72 亿元~18.62 亿元至20.70 亿元~22.60 亿元,同比变动+419.87%~+467.59%。2021年Q4 单季度预计实现归母净利润2.16 亿元~4.16 亿元,同比变化-37.18%~+21.07%,环比变动-64.68%~-31.93%;预计实现扣非后归母净利润2.15 亿元~4.05 亿元, 同比变化-32.84%~+26.57%, 环比变化-61.49%~-27.43%。

  维持“审慎增持”的投资评级。2021 年内,公司主营涤纶长丝产品景气同比有所回暖,叠加年内新项目投产带来产销规模扩大,量价齐升下带动公司业绩同比大幅增长。新凤鸣是我国涤纶长丝行业的领军企业之一,公司围绕“两洲两湖”基地以及“两个1000 万吨”的十四五规划稳步前进,扩大产销规模。其当前沿“PX-PTA-涤纶长丝”积极进行产业链一体化布局:公司目前具有PTA 产能500 万吨/年、涤纶长丝产能600 万吨/年、涤纶短纤产能30 万吨/年,并有中益化纤年产120 万吨智能化、低碳差别化纤维项目中余下60 万吨/年产能、中磊化纤60 万吨功能柔性定制化短纤新材料项目余下30 万吨/年产能和中跃化纤年产30 万吨功能性、差别化纤维新材料智能生产线项目、独山能源三期PTA 项目处于建设中。远期来看,公司项目储备充沛:独山港400 万吨PTA 和210 万吨差别化、功能性纤维项目、中友化纤年产200 万吨功能柔性定制化短纤、100 万吨功能性差别化纤维以及30 万吨聚酯薄膜新材料项目、年产270 万吨聚酯新材料一体化项目均处于规划推进之中,未来成长空间可观。随规划项目逐步落地投产,公司产业链一体化、规模化低成本优势有望进一步显现,增强公司盈利能力。考虑2021 年Q4 内国际油价波动等因素的影响,我们调整公司2021-2023 年EPS 预测分别为1.44、1.83、2.16 元,给予“审慎增持”的投资评级。

  风险提示:聚酯涤纶终端需求不及预期的风险;国际原油价格大幅波动的风险。

  新凤鸣(603225)公司信息更新报告:公司业绩创历史新高 坚定看好公司成长和行业景气

  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾/龚道琳 日期:2022-01-21

  公司预计2021 年实现归母净利润21.50-23.50 亿元,维持“买入”评级1 月20 日,公司发布2021 年年度业绩预增公告,公司预计2021 年实现归母净利润21.50-23.50 亿元,同比增加256.52%至289.69%,创下历史新高。2021Q4“能耗双控”开启,公司能源电力成本压力增大,产销量亦受到一定影响,Q4 业绩下滑。结合公告我们下调公司盈利预测,预计2021-2023 年实现归母净利润22.47(-4.44)、30.16(-5.60)、36.11(-4.90)亿元,对应EPS 分别为1.47(-0.29)、1.97(-0.37)、2.36(-0.32)元/股,当前股价对应PE 分别为10.4、7.8、6.5 倍。

  我们坚定看好公司未来的成长性和长丝稳健的盈利能力,维持“买入”评级。

  Q4 预计实现2.16-4.16 亿归母净利润,受到“能耗双控”影响业绩环比下滑2021Q4 公司预计实现归母净利润2.16-4.16 亿元,环比下滑32.0%-64.7%,实现扣非归母净利润2.15-4.05 亿元,环比下滑27.5%-61.5%。据Wind 数据测算,Q4 长丝POY 价差为1,625 元/吨,较Q3 环比+22.2%,Q4 PTA 价差为450 元/吨,较Q3 环比+6.2%。虽然价差扩大,但是自2021 年9 月底“能耗双控”以来,公司开工负荷或受到一定影响,同时能源电力成本抬升,使得公司的营业成本有所上升,产品的盈利能力和产销量均受到不同程度的影响,造成公司Q4 业绩环比下滑。临近春节,已经步入长丝淡季,截至1 月20 日,POY 价差为1622 元/吨,PTA 价差为407 元/吨,PTA 盈利能力承压。截至1 月20 日,POY 库存天数为14.7 天,连续4 周的下降后出现春节前季节性累库。我们仍然看好涤纶长丝行业的韧性和稳健盈利能力,以及随全球疫情好转,将进一步迎来行业复苏。

  公司产能扩张计划明确,未来利润中枢将迎逐步抬升,成长性十足根据公司公告,目前公司已拥有600 万吨涤纶长丝和60 万吨涤纶短纤。2022 年,根据建设进展,我们预计将投放100 万吨涤纶长丝和60 万吨涤纶短纤。1 月4日,公司独山能源三期PTA 项目举行开工仪式,标志着向着“两个1000 万吨”

  目标坚定迈进。我们坚定看好未来公司利润中枢将逐步抬升,成长性值得期待。

  风险提示:油价大幅降低;下游需求疲软;产能投放不及预期


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标签: 603225新凤鸣
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