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劲嘉股份参股佳聚电子,增资长宜科技

9个月前 (01-15)公司消息

  劲嘉股份(002191):参股佳聚电子 强化低温本草布局

  类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:史凡可/马莉/傅嘉成 日期:2022-01-12

  报告导读

  公司通过全资子公司劲嘉新产业科技增资深圳佳聚电子技术有限公司2380 万元,交易完成后公司持有佳聚电子40%股权,公司在投资HNB香精香料基础上进一步完善HNB 本草烟弹布局。

  投资要点

  佳聚电子是HNB 产品研发生产销售优质一体化企业佳聚电子聚焦于HNB 产品的研发、生产和销售,现有业务包含HNB 本草烟弹、HNB 创新类烟具以及HNB 本草烟弹自动化生产设备的研发生产等,拥有完全自主知识产权的本草烟弹全自动灌装生产线,拥有自有品牌HNB 本草烟弹并为海外客户提供ODM/OEM 服务,烟具研发实力雄厚,产品储备丰富。

  补足公司低温本草烟弹业务,形成有力战略协同此次参股佳聚电子,能够扩充公司低温本草烟弹业务,对公司现有新型烟草布局形成有力战略协同。在生产方面,佳聚电子拥有烟具、烟弹、烟弹生产设备的研发生产能力,增强公司研发生产实力。在产品和品牌方面,佳聚电子拥有威悦低温本草烟弹自主品牌产品,公司此前已通过因味科技发展了雾化烟自主品牌Foogo,新型烟草产品布局进一步完善,品牌联动强强联合。在渠道方面,佳聚电子拥有成熟品牌运营能力和海外销售渠道,为公司布局海外新型烟草品牌奠定基础。

  22 年传统烟标业务有望筑底回升,新型烟草政策落地释放红利展望22 年,公司通过积极投标,烟标市场份额有望提升,烟标业务将筑底反转,同时大包装业务中精品烟盒继续发力、3C 包装增长恢复,酒包业务加码高端客户,近年来先后与茅台等高端酒企合作,未来也将通过参股酒包企业等方式进一步扩大业务规模,整体上传统业务边际向好。22 年新型烟草业务国内HNB 政策落地有望释放行业成长红利,海外需求持续景气,21 年业务量近2 亿元,预计22 年有望实现翻倍以上增长。

  盈利预测及估值

  9 月公司推出股权激励方案,根据业绩目标,公司21-23 年复合增长率达23%,发展信心充沛,我们预计公司21-23 年分别实现营收51.32/66.67/86.48 亿元,同增22.44%/29.91%/29.71% , 归母净利润10.75/12.86/15.93 亿元, 同增30.56%/19.62%/23.85%,当前股价对应PE 为23.24/19.09/15.38 X,公司新型烟草布局逐步完善,未来提升估值可期,维持“买入”评级。

  风险提示

  新型烟草政策风险,原材料价格剧烈波动,疫情影响产品销量等。


  劲嘉股份(002191)公司点评:拟对长宜科技增资 加强烟用香精香料、新材料产业链布局

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴立/范张翔/蒋梦晗 日期:2022-01-06

  事件:1 月6 日,公司公告,同意全资子公司劲嘉新产业科技对长宜科技进行增资,拟增资1575 万元,交易完成后劲嘉新产业持有长宜科技35%股权。

  长宜科技专注于烟用领域的香精香料、功能新材料的生产及技术开发,主要产品为HNB 加热卷烟用香精香料、HNB 加热卷烟配套新材料,以及提供相关配套材料及技术服务。此次投资布局,帮助公司在烟用领域中的高品质香精香料、新材料、配套功能材料等业务进行拓展延伸,对公司在新型烟草产业链的布局储备起到正向协同作用,有利于公司在新型烟草领域业务多点开花,提升对下游客户的配套服务能力和综合竞争力。

  发布限制性股权激励计划,彰显公司发展信心

  公司于9 月3 日发布2021 年限制性股权激励计划(草案),拟向激励对象授予限制性股票总计3000 万股,约占公告时公司股本总额14.65 亿股的2.05%。此次激励计划首次授予激励对象总人数共240 人,设定的公司业绩指标为以2020年度归母净利润为基数,2021-2023 年业绩增长率分别不低于22%、50%和85%,对应2021-2023 年归母净利润考核要求分别为不低于10.05/12.36/15.24 亿元;同时激励对象需要个人绩效考核“达标”方可按照标准系数解除限售。本次股权激励有助于绑定公司与核心员工的利益,提高核心团队的积极性,为公司经营目标的实现和业绩稳健增长提供保障。

  烟标板块稳中向好,大包装战略稳健向上,积极蓄能新型烟草公司作为烟标行业龙头,近年来持续通过规模化集采及生产工艺控制实现有效的成本控制及领先的技术水平,继续保持烟标行业龙头地位。在精品酒包业务上通过多区域、多品种的全面布局,精品酒盒营收快速增长。在新型烟草方面,始终以政策要求及客户需求为导向,劲嘉科技作为电子雾化设备及加热不燃烧器具等新型烟草制品的综合制造商和综合服务商,不断加强与国内外客户的合作与拓展。我们认为,随着国内监管的逐步落地,有资质、生产规范、技术成熟的龙头企业将脱颖而出,享受新型烟草蓝海市场,新型烟草也有望成为公司新的利润增长点。

  投资建议

  我们预计公司2021-23 年的营收为52.58/64.26/76.94 亿元,净利润为10.67/13.0/15.86 亿元。基于公司规模与技术优势、大包装拓展,积极卡位新型烟草,维持“买入”评级。

  风险提示:订单波动风险、新型烟草推广不及预期、政策风险、合作或投资进程不及预期、增资合作进程不及预期、长宜科技业务拓展不及预期


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