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603799华友钴业2021年业绩大超预期

9个月前 (01-13)公司消息

  华友钴业(603799):Q4业绩超预期 一体化持续推进

  类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:倪文祎 日期:2022-01-12

  事件

  公司1 月11 日晚发布2021 年业绩预告,2021 年预计实现净利润37 亿元-42 亿元,同比增长217.64%-260.56%。2021 年前三季度实现净利润24.70亿元,同比增长267.66%。

  评论

  Q4 业绩超预期,盈利能力提升。2021Q4 单季度实现净利润12.3 亿元-17.3亿元,业绩超出预期。年末钴价49.5 万元/吨,Q4 上涨25%;年末铜价9692 美元/吨,Q4 上涨6%。2021 年锂电材料需求持续高景气,公司高端化、一体化经营战略成效显著,前驱体、正极材料等产品产销量增加,产品销售价格持续增长,盈利水平显著提升。

  “资源+前驱体+正极”产业链布局逐渐成型。华越年产6 万吨镍、7800 吨钴湿法项目已成功产出第一批产品并检测合格。华科4.5 万吨火法项目、华飞12 万吨湿法镍项目进展顺利,将于2022-2023 年逐步投产。前驱体分别与容百科技、当升科技、孚能科技签订战略合作协议,计划供货量合计超过60 万吨。正极材料扩充磷酸铁锂业务,收购圣钒科技并规划7.5 万吨/年产能,与兴发集团合作投资建设50 万吨/年产能。

  收购Arcadia 锂矿,一体化战略再下一城。根据2021 年12 月22 日公告,公司拟通过子公司华友国际矿业以4.22 亿美元收购津巴布韦前景锂矿公司100%的股权及关联债权,获得津巴布韦Arcadia 锂矿100%权益。Arcadia锂矿锂资源量190 万吨LCE,品位1.06%;锂储量124 万吨LCE,品位1.19%。项目规划年产14.7 万吨6%锂辉石精矿和11.8 万吨4%透锂长石精矿,建设期2 年,精矿现金成本357 美金/吨。

  盈利预测&投资建议

  根据公司2021 年业绩预告与一体化项目布局进展情况,分别上调公司21-23 年归母净利润34%、49%、71%至37.34 亿元、47.22 亿元、57.72 亿元,对应EPS 分别为3.06 元、3.87 元、4.73 元,对应PE 分别为36 倍、29 倍、23 倍。维持“买入”评级。

  风险提示

  金属价格大幅波动;新项目达产进度低于预期;商誉减值风险。

  华友钴业(603799):2021年业绩大超预期 一体化成效加速释放

  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:赖福洋 日期:2022-01-12

  2021 年业绩预告大超预期,维持“买入”评级公司发布2021 年业绩预告,预计实现归母净利润37.0 亿元至42 亿元,同比+217.6%-260.6% ; 扣非归母净利润为37.9 亿元至42.9 亿元, 同比+237.2%-281.7%;2021Q4 单季归母净利润为13.2 亿元至18.3 亿元,同比+178.4%-283.0%,环比+47.9%-103.4%。得益于一体化成效实现突破及下游需求高景气,带动主营产品量价齐升,驱动公司全年业绩大超预期。我们上调公司盈利预测,预计2021-2023 年公司归母净利润分别为37.16(+3.19)/54.62(+10.22)/70.93(+11.13)亿元,EPS 分别为3.04(+0.26)/4.47(+0.83)/5.81(+0.91)元,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为31.0/21.1/16.2 倍,维持“买入”评级。

  四季度金属价格持续上扬,产品量价齐升助推业绩大超预期公司业绩预告大超预期主要是受益于能源金属和锂电材料价格持续上扬。根据Wind 和SMM 数据,2021Q4 单季铜钴镍分别为7.11/44.06/14.84 万元/吨,环比+2.0%/18.2%/2.9%;SMM 6 系元前驱体和正极材料2021Q4 单季均价分别为13.8/23.9 万元/吨,环比分别+3.9%/24.4%。在新能源金属材料价格全面上涨之际,公司2021 年钴铜业务销量有望分别达到2.5/8.5 万吨,前驱体销量约6.5 万吨,巴莫产能将持续释放。主营产品量价齐升助推2021 年业绩大超预期。

  2022 年一体化成效释放元年,业绩弹性可期我们预计钴铜业务保持稳步增长;锂电材料方面,自有5 万吨高镍前驱体项目投产在即;巴莫年产能预计增至约10 万吨,合资项目产能稳步释放。镍资源方面,在疫情压力下华越项目已顺利投产,预计2022 年中达产,全年镍金属量有望贡献3 万吨权益产量;华科项目预计2022 年中投产,华飞项目预计2023 年下半年建成。在“十年目标,五年完成”的理念下,镍资源和锂电材料产能有望加速大幅放量。随着当前一体化全线贯通,在未来成本比拼环境下,公司有望凭借低成本优势持续提升市占率的同时,实现“资源出利润,材料放业绩”的成长飞跃。

  风险提示:产品价格波动风险、市场竞争加剧、新建项目不及预期等。


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