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亚太股份将成零跑科技供应商,制动系统王者归来

4个月前 (01-05)公司消息

  亚太股份将成零跑科技供应商

  国内汽车制动系统行业的龙头亚太股份(002284)1月3日晚间公告,收到浙江零跑科技股份有限公司(以下简称“零跑科技”)的定点通知书,公司将作为零跑科技的零部件开发和生产供应商,开发和生产A11项目的带电子驻车后制动器总成(EPB)产品。公司在接到通知后将立即开展后续工作,按照主机厂的要求积极推进。

  2021年12月27日晚,亚太股份曾公告将为长城汽车开发生产B07车型前制动钳总成产品,受此消息影响,公司二级市场股价次日收涨近9%。2021年,公司股价累计涨幅超过60%。

  谈及本次收到零跑科技定点通知书影响,亚太股份表示,预计上述项目对公司本年度的收入及利润水平暂无重大影响。实际供货量可能会受到汽车厂量产进程、市场接受度、竞争车型上市情况及宏观经济形势等因素影响,具有不确定性。

  零跑科技成立于2015年,总部位于浙江杭州,是一家创新型的智能电动汽车企业。去年8月,零跑科技完成新一轮融资,融资金额45亿元,该轮战略投资由中金资本领投,杭州国资投资,中信建投和中信戴卡等入股。该轮融资加上去年1月完成的B轮融资,零跑在2021年融资已超88亿元。

  作为新能源汽车领域的造车新势力之一,零跑汽车交付量增速明显。

  1月1日上午,零跑汽车发布2021年12月汽车交付数据,去年累计交付43121辆汽车,其中T03交付38463辆,C11交付4021辆。在刚刚过去的12月,零跑汽车累计交付7807辆,同比增长368%。

  近期,亚太股份频频收到知名车企的意向供应合作通知书。2021年12月27日,亚太股份公告,公司将作为长城汽车的零部件开发和生产供应商,开发和生产B07车型的前制动钳总成产品。12月30日,亚太股份再次公告将向国内某车企开发生产ABS控制模块和G-传感器产品。


  亚太股份(002284)公司深度报告:汽车电子全面发力 制动系统王者归来

  类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:邵将 日期:2021-12-10

  汽车机械制动系统龙头,资本开支周期已过,大级别利润拐点已现,充分受益于自主崛起及全球化产业转移

  公司是国内少数专业研发生产整套汽车制动系统的一级零部件供应商,主要业务为基础制动器、汽车电子控制系统和线控制动等。公司14 年规划建设12 万吨产能铸件工厂,该项目已基本建成,我们预计满产将为公司带来年产值60 亿左右的基础制动器总成营收,2020 年公司基础制动器营收为22.4 亿元,市占率约为11%,当前基础制动器竞争格局分散,公司基础制动产品客户已拓展至所有合资和主流自主品牌。前期大规模资本开支周期结束,叠加行业周期下行导致公司出现大级别利润拐点,未来随着自主品牌崛起及基础制造全球化产业转移,公司有望实现进口替代,成为全球基础制动龙头企业。

  “缺芯”加速电子制动产品国产替代,公司迎来汽车电子业务发展新契机公司于1998 年开始研发ABS,2000 年研发成功,2004 年产业化。以ABS 为基础,持续向上延伸汽车电子控制系统。公司量产及取得定点的汽车电子产品主要为ABS、EPB、ESC、IBS(Two-Box)等,单车价值量较基础制动器有较大提升。同时公司持续加大研发投入,在研IBS(One-Box)有望于未来实现量产。“缺芯”为亚太股份在汽车电子领域实现国产替代提供契机,公司当前汽车电子产品已进入长城、吉利、长安、一汽等核心自主品牌供应链,未来随着产品渗透不断提升,公司有望成为中国制动领域的“博世”。

  布局ADAS 与轮毂电机,开拓市场增量空间

  公司布局智能汽车,打造智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的无人驾驶产业链,研发了77GHz 毫米波雷达,视觉系统(含控制器),公司有能力提供全套ADAS 系统解决方案,后续有望以ADAS 解决方案为牵引,加速电子制动产品快速渗透。轮毂电机是具有前瞻性、先导性和探索性的领先技术,是新能源汽车未来产品技术更新换代、推动产业发展的重要基础性技术,亚太股份具备了轮毂电机从单元到整套系统的综合开发能力。后续随着新能源市场快速放量,轮毂电机商业化进程有望提速。

  投资建议

  预计公司2021-2023 年实现营收34.5/41.9/54.7 亿元,实现归母净利润0.70/1.22/1.99 亿元,当前市值对应2021-2023 年PE 为101/58/35 倍。随着公司基础制动器产能利用率持续提升,汽车电子产品持续放量,业绩有望重回历史高位水平,作为中国制动行业零部件龙头公司有望享有估值溢价,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  风险提示

  原材料价格波动导致毛利率低预期,新品拓展不及预期,汇率风险等。


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