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万业企业立足离子注入机,拟投建嘉芯半导体

5个月前 (12-25)公司消息

  深度*公司*万业企业(600641):立足离子注入机 实施1+N战略致力于平台化

  类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨绍辉/陶波 日期:2021-12-23

  据公司发布通知,控股子公司嘉芯半导体(项目公司)与嘉善县西塘镇政府签订了投资总额合计20 亿元的年产2,450 台/套新设备和50 台/套半导体翻新装备项目。

  支撑评级的要点

  携手宁波芯恩进军多元化布局。控股子公司嘉芯半导体为万业企业持股占比80%和宁波芯恩持股占比20%,其中,宁波芯恩的主要股东为全球半导体集成电路产业的知名技术与运营管理专家张汝京博士。本次项目的投资很好地印证了嘉芯半导体的设立初衷,未来将主要从事刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8 寸和12 寸半导体新设备开发生产及设备翻新业务,该公司也将设立6 个子公司和2 个事业部进行业务覆盖。

  立足离子注入机,“1+N”布局促成国内领先半导体装备龙头。公司控股的凯世通主营离子注入机,且入股Compart Systems 以进军气体控制系统等半导体零部件领域,已形成“1+1”业务布局。公司的IC 离子注入机在导入客户方面取得可喜成绩,继2020 年四季度的首台低能大束流离子注入机在国内主流12 英寸集成电路芯片制造厂完成验证并确认收入后,也把2 台离子注入设备交付客户并有在继续组装,还获得另外一家国内12 英寸芯片制造商的2 台离子注入机正式订单,同时凯世通被中芯国际纳入其战略供应商,积极参与半导体装备国产化。此外,参股公司CompartSystems 的相关产业也打入了国内集成电路设备公司供应链。公司在立足于离子注入机竞争优势上,在半导体零部件领域率先布局,叠加此次控股子公司进军多元化半导体制程核心赛道,有望快速成长为“1+N”半导体装备龙头。

  芯片紧缺可望延续至2022 年,公司有望争取更多验证窗口。据国际半导体设备龙头及主流代工厂等公开观点,目前芯片紧缺仍未见缓解并有望延续至2022 全年,叠加疫情反复等不利因素,行业高景气持续。公司的离子注入机设备作为国内领先产品,有望在国内晶圆厂积极扩产潮中赢得更多验证机会。

  盈利预测与投资建议

  公司的离子注入机获得主流晶圆厂认可,零部件进入国内半导体设备供应链,叠加控股子公司的多元化布局,鉴于集成电路业务逐渐带动营收和盈利能力,预测2021-2023 年净利润分别为4.2/4.6/5.4 亿元,维持增持评级。

  评级面临的主要风险

  产业高景气致零部件交付期拉长;本土晶圆厂扩产计划实施进度缓慢;国际地缘政治摩擦的不确定性等。


  万业企业(600641):拟投建嘉芯半导体打造设备大平台 “万芯集团”初见成型

  类别:公司 机构:上海证券有限责任公司 研究员:陈宇哲 日期:2021-12-23

  事件描述

  公司发布公告,控股子公司嘉芯半导体与嘉善县西塘镇人民政府签订项目投资协议书,拟投资20 亿元建设年产2450 台/套半导体新设备和50 台/套半导体翻新装备项目,其中万业企业投资将不超过8 亿元。

  核心观点

  重点聚焦半导体前道设备,嘉芯半导体助力打造“万芯集团”。根据公告,长三角一体化示范区(浙江嘉善)嘉芯半导体设备科技有限公司未来将主要聚焦于刻蚀机、快速热处理、薄膜沉积、单片清洗机、槽式清洗机、尾气处理、机械手臂等8 寸和12 寸半导体新设备开发生产及设备翻新。我们认为,公司在目前已拥有国内最强离子注入设备平台凯世通和半导体设备零部件核心供应商Compart Systems 之外,已开始加速向其他设备领域渗透,通过投资、研发及二手设备翻新等方式实现公司从1 到N 的转型发展,半导体设备与材料平台的打造初见成型。

  携手宁波芯恩半导体,多方位布局设备核心赛道。根据公告,嘉芯半导体的第二大股东为宁波芯恩,持股比例为20%。宁波芯恩的重要股东是中芯国际创始人张汝京博士,拥有数十年半导体集成电路制造技术、装备、材料等研发经验和经历。我们认为,公司与宁波芯恩的合作将大幅提升公司未来在其他核心前道设备领域实现技术突破的可能性,并有望通过强强联手进一步打通产业链实现闭环,为公司持续创造更高更大的收入和利润规模。

  两大基金背书加持,转型打下坚实基础。根据公告,嘉芯半导体未来将基于自身发展后续融资,并始终保证万业控股地位不变,同时万业将通过社会化融资、地方政府产业基金融资等方式,尽全力推动嘉芯半导体项目建设与发展。2018 年万业获国家大基金一期入股(目前占股6.07%),是转型之路最佳背书;作为上海半导体装备材料产业投资基金重要合伙人,万业更是有望享受产业链投资带来的协同效应。

  盈利预测

  维持“买入”评级。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为4.18、5.12和6.61 亿元,对应EPS 分别为0.44、0.53 和0.69 元。当前股价对应2021-2023 年PE 值分别为76.46、62.51 和48.43 倍。我们看好公司通过凯世通实现集成电路离子注入机的国产替代突破,在晶圆厂通过验证后实现订单的快速增长;同时依靠对Compart Systems 的投资实现投资收益;未来仍有望通过充足的在手现金进行进一步的投资,从而带来收入或利润增量。

  风险提示

  公司经营业绩、离子注入机订单、行业增长低于预期


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