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000902新洋丰,前三季净利润10.51亿

7个月前 (10-20)公司消息

  新洋丰(000902):暴雨影响Q3业绩 看好公司产业链布局


  类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:王喆 日期:2021-10-19

  受益于化肥价格上行周期,2021Q1-Q3 公司实现营收95.39 亿元,同比上升15.73%;归母净利润10.51 亿元,同比+32.54%。受华北地区降雨及原料成本上涨影响,Q3 单季实现营收28.34 亿元,同比-1.02%;归母净利润3.51 亿元,同比+20.66%,环比-2.50%。公司布局高端复合肥和农业服务,且成本优势显著,集团磷矿持续注入,产业链布局持续完善,并进一步进入新能源领域,我们坚定看好公司长期成长性。维持2021-2023 年EPS 预测为0.99/1.12/1.39元,维持目标价27.3 元及“买入”评级。

  华北地区暴雨影响Q3 业绩。2021Q1-Q3 公司实现营收95.39 亿元,相较去年同期调整后营收同比+15.73%,实现归母净利润10.51 亿元,同比+32.54%。

  受华北地区9 月份罕见暴雨影响,公司在该地区销售同步延迟15-20 天,一定程度影响业绩,叠加原料成本大幅上涨,Q3 单季实现营收28.34 亿元,同比-1.02%,实现归母净利润3.51 亿元,同比+20.66%,环比-2.50%。

  磷肥维持高景气,Q4 业绩仍可期。据百川资讯,2021Q3 磷酸一铵市场均价3261.85 元/吨,环比+26.32%,公司氯基及巯基复合肥均价2879.35、3071.74元/吨,同比+27.32%及21.55%。紧供给格局下,Q4 磷肥均价有望进一步提高。

  尽管三季度部分订单延迟影响业绩,随华北地区进入秋种以及国内逐步进入冬储期,预期Q4 公司有望持续受益磷肥高景气,实现产品量价齐升,业绩实现同比显著增长。

  产业链布局持续完善,助力公司快速发展。深化产业链垂直一体化建设:根据公司披露,1)控股股东洋丰集团承诺,旗下磷矿成熟一家注入一家,公司目前已经完成对雷波矿业收购,磷矿石开采量实现从0 到90 万吨/年的突破;2)公司2021 年4 月,通过发行可转债以募资扩建30 万吨/年合成氨产能,持续提高原料自给率,巩固成本优势。产品结构持续改善:3)拟以货币出资方式设立甘肃新洋丰,并以其为主体投资建设年产60 万吨新型作物专用肥项目,改善公司磷复合肥结构;4)依托自身磷矿资源优势,拟建设20 万吨/年磷酸铁及配套项目,首期5 万吨/年,拟携手龙蟠科技共同建设,借力龙蟠,实现快速产品化。

  受益于新能源汽车上行周期,磷酸铁有望进入5 年5 倍增长期,我们预期至2025年全球及国内磷酸铁需求有望达到147/76 万吨,国内在建产能充裕,率先进入者有望充分受益。

  风险因素:政策因素;磷肥需求不及预期;项目建设不及预期。

  投资建议:公司持续完善产业链建设,并且积极布局新能源领域,成本优势显著,管理水平突出,我们坚定看好公司长期成长性。维持2021-2023 年归母净利润预测为12.89/14.67/18.16 亿元,对应EPS 预测为0.99/1.12/1.39 元,维持目标价27.3 元(参考国内磷化工相关企业平均水平,对应2021 年27xPE)及“买入”评级。


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标签: 000902新洋丰
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