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绿色动力:上半年营收增长24%,利润增长52%

8个月前 (09-10)公司消息

  绿色动力(601330):产能、盈利能力双提升 21H1业绩增长52%

  类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郭丽丽/杨阳 日期:2021-09-01

  事件:公司发布中报,2021 年上半年实现收入12.52 亿元,同比增长23.78%;实现归母净利润3.78 亿元,同比增长52.08%。

  点评:

  产能、盈利能力双提升,21H1 业绩增长52%

  2021 年上半年公司实现收入12.52 亿元,同比增长23.78%,主要系新增永嘉二期、石首等运营项目,且红安、宜春等项目自上年5 月开始运营。上半年公司共处理生活垃圾507.65 万吨,同比增长27.57%,实现上网电量16.1 亿度,同比增长41.34%。受益于收入增长和盈利能力的提升,上半年公司业绩同比增长52.08%。2021H1 公司毛利率为59.9%,同比+3.1pct,主要系汕头、章丘等项目运行逐渐稳定,海宁扩建、惠州二期项目等大型项目上半年完整运行;净利率为32.0%,同比+6.7pct。费用率方面,上半年公司期间费用率为23.3%,同比-2.4pct,主要系财务费用率降低所致。单Q2 公司实现营收6.54 亿元,同比+13.05%;归母净利1.95 亿元,同比+26.62%。

  在建项目进展顺利,新业务拓展再结硕果

  上半年,公司在建项目建设进展顺利。石首项目、永嘉二期项目以及平阳二期项目陆续并网发电,新增产能2200 吨/日。截至6 月底,金沙项目/惠州二期项目二阶段/莱州项目/登封项目/葫芦岛垃圾发电项目/朔州项目已完成施工总量的80%/96%/72%/62%/36%/21%,葫芦岛危废项目已基本完成建设,新开工恩施项目。项目拓展方面,公司新获得汕头潮阳餐厨垃圾处理项目;平阳项目、乳山项目成功拓展供热业务,公司开展供热业务的垃圾焚烧发电项目已达四个。

  投运规模持续增长,助力业绩提升

  公司投运规模持续增长。截至2021 年6 月末,公司在生活垃圾焚烧发电领域运营项目29 个,处理能力达2.9 万吨/日,较2020 年底增长7.4%;在建项目6 个,运营项目在建二期工程3 个,处理能力达0.83 万吨/日;筹建项目9 个。根据公司在手项目建设规划,预计2021-2023 年底投运产能将达到3.3、3.9、4.2 万吨/日,分别同比增长21%、17%、10%,有望支持公司业绩持续增长。

  盈利预测与投资评级

  综合考虑2021H1 业绩和业务情况,我们上调21-23 年业绩预测,预计21-23 年归母净利7.4/9.4/10.9 亿(调整前21-23 年业绩为6.9/8.7/10.5 亿),同比46.6%/27.3%/15.9%,对应PE 为17.2/13.5/11.6 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:项目进度低于预期、融资成本高于预期、电价补贴风险等

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